美國聯邦儲備局副主席菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）周四於斯坦福大學經濟政策研討會發表講話，釋放強硬抗通脹訊號。他表明，若短期內通脹數據未能明顯回落，聯儲局將重新評估貨幣政策，甚至考慮加息，為本月底議息會議增添不確定性。

傑斐遜先肯定現行利率政策合適，指當前3.5%至3.75%的聯邦基金利率區間，既能穩住勞動市場，亦有條件讓通脹逐步回落至2%目標；關稅、能源價格帶來的一次性物價升幅，長遠會逐步消退，通脹回落趨勢仍具基礎。

但他同時拋出關鍵「鷹派」條件：「倘若實際通脹短期內持續未有降溫跡象，我認為有必要重新檢視現時政策立場，確保聯儲局履行穩定物價的核心承諾。」此番言論打破市場早前「降息周期」的單邊預期，重新將加息選項放回議程。

多重風險阻礙通脹降溫

傑斐遜在演講中點出兩大干擾通脹的變數。其一為地緣局勢推升能源價格，油價持續走高容易滲透至各類消費品，拉高整體物價，更有機會令市場長期通脹預期脫錨，形成頑固高通脹；其二是關稅政策的後續影響，企業陸續將額外成本轉嫁消費者，支撐核心商品通脹居高不下。

另外他亦提及人工智能（AI）對物價的雙面影響：AI提升生產效率有助壓低成本、紓緩通脹，但AI帶動的新增需求又會反向拉動物價走升，兩股力量拉扯下，通脹走勢難以簡單判斷，加大貨幣政策操作難度。

多名地區總統同步放鷹 議息會議分歧加劇

同日兩位具投票權的聯儲地區行長亦發表更強硬言論，與傑斐遜形成鷹派陣營。達拉斯聯儲總裁洛根（Lorie Logan）直言，通脹未見持續向2%目標靠攏，現階段適度加息，才能平衡經濟前景與風險；堪薩斯城聯儲總裁施密德（Jeff Schmid）則批評通脹長期高於目標，未來政策制定將以物價數據為首要考量。

市場留意，聯儲局將於7月28至29日召開最新議息會議，上月會議已維持利率不變。經一眾官員連番鷹派發言後，衍生品市場定價顯示，今年內加息25個基點的機率升至近兩成，全年降息預期大幅退潮，投資者普遍預計高息環境維持時間遠長於早前估計。

市場反應：美債孳息走高 美股承壓

消息曝光後，美債收益率同步上行，2年期美債孳息升穿4.8%，反映投資者重新定價長期高息風險；美股三大指數同步走弱，科技股受利率上行壓力跌幅更明顯。

分析指出，聯儲官員近期集體轉鷹，核心邏輯是通脹回落進度停滯，當局不願重蹈早年低估通脹的覆轍。後續市場將重點關注美國核心PCE、CPI等物價數據：若7月公布的6月通脹數據再度反彈，月底議息會議極有可能釋放更明確加息暗示，美元、美債或迎來新一輪升勢。

傑斐遜最後補充，現階段仍傾向維持利率不變，所有政策調整均取決於未來經濟數據，聯儲局會同時兼顧物價穩定與充分就業兩大政策目標，不會單邊犧牲勞動市場打壓通脹。